花朵财经原创

作者 | 谢达

编辑 | 铎子

(资料图片)

扩张的营收，缩水的利润。

2020年10月15日，金龙鱼成功在深交所创业板上市，融资金额达到139.33亿元，创下创业板有史以来最大IPO纪录。

金龙鱼在国内的江湖地位也无人撼动。在食用油、包装米、包装面粉市场，早在2019年金龙鱼就凭借着34%、18.4%和26.7%的市占率，均数稳居市场第一。

但被称作“油茅”的金龙鱼，业绩变脸很是迅速。

由盛转衰

初登资本市场时，金龙鱼交出的第一份业绩是，2020年实现营收1949.22亿元，同比增长14.16%，归母净利润60.01亿元，同比增长10.96%。

优良业绩加持下，金龙鱼的股价一度飙升至145.62元/股的高峰。金龙鱼的“油茅”盛名，也不断远播，还吸引了素有“民间股神”之称的私募大佬林园的青睐。

但此后的金龙鱼，赚钱越来越难。

由于股价持续低迷，如今金龙鱼的股价已经下跌至仅为43.17元/股，相较往昔，形成显著的差距。

与此同时，金龙鱼的业绩陷入了持续增收不增利的窘境。

4月28日晚，金龙鱼发布2023年一季度报告。报告期内，公司实现营收610.41亿元，同比增长7.97%；扣非净利润2.4亿元，同比下降70.94%。

而在此之前，金龙鱼已接连两年陷入增收不增利的尴尬境地。2021年-2022年，金龙鱼实现营收分别为2262.25亿元、2574.85亿元，同比增长16.06%、13.82%。同期，归母净利润连连下滑，分别为41.32亿元、30.11亿元，同比下降31.15%、27.12%。

在2022年财报中，金龙鱼指出，报告期内，公司面对宏观经济的各种困难。但得益于加强内部管理，实现销量较去年有所增长，上调部分产品价格，也让公司营收实现了同比上涨。

不过，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大。同时，受到国内经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

梳理财报发现，2020年-2022年，金龙鱼的销售毛利率分别为12.33%、8.18%和5.68%。此外，金龙鱼的净资产收益率也从2020年的8.63%下降至2022年的3.43%。

根据同花顺问财数据，在84家一线蓝筹股中，2022年，金龙鱼的净资产收益率排在倒数第二位。在股利支付率方面，金龙鱼同时处于较为靠后的位置，2022年以13.75%的股利支付率位列倒数第九。

进军调味品行业

从营收结构来看，厨房食品、饲料原料及油脂科技两大业务，是金龙鱼的主要收入来源。

2022年，金龙鱼厨房食品业务实现营收1571亿元，占总营收61.03%。饲料原料及油脂科技业务实现营收986亿元，占总营收38.30%。

根据Chnbrand发布的2022 年（第十二届）中国品牌力指数（C-BPI）品牌排行榜，“金龙鱼”以735.9分第十二年蝉联食用油品牌榜榜首,“胡姬花”“香满园”分列第4、第6位。

同时，“金龙鱼” 在 C-BPI发布的大米、面粉品牌排行榜上分别位列第1、第2位，彰显了公司强大的品牌影响力。

但就金龙鱼而言，其油、粮、米、面产品属于涉及民生的刚性产品，产品价格受到国家严格管控，相比贵州茅台、海天味业等品牌消费企业，企业自身提价空间有限，业绩因此容易受到原材料上涨压力。

因此，跨品类发展成为了金龙鱼近年来战略布局的重中之重。按照公司规划，金龙鱼将重点发力调味品市场，拓展酱油、火锅底料、复合调味料等产品线。

2017年，金龙鱼与台湾地区老字号酱油企业丸庄酱油共同投资建设丸庄益海天然酿造酱油项目，可年产16万吨优质酱油，产品包括黑豆酱油、黄豆酱油、豆麦酱油等。2021年，金龙鱼又推出陈醋、料酒、蚝油等产品。

深耕食品加工行业多年，相较而言，2022年金龙鱼的经销商数量多达7768家，超过海天味业的7172家，金龙鱼进军调味品市场，具备显著的渠道优势。

2014-2021年，我国调味品行业销售收入从2649.1亿元增加至3694.7亿元，年均复合增速为4.87%。进军调味品行业，将为金龙鱼打开新蓝海。

不过截至2021年，我国调味品市场行业前五大企业仍被海天味业、李锦记、老干妈、太太乐和海底捞牢牢被控。

在跨品类的发展过程中，金龙鱼需要思考，如何在头部企业已经占据一定的消费者心智中突围，打造出自家的产品竞争优势？

瞄准万亿新蓝海

值得注意的是，金龙鱼并未将全部筹码压在调味品市场的身上，而是在探索跨品类的途中，瞄准了一个更大的市场。

伴随着预制菜的火热，2020年上市之初，金龙鱼已积极布局中央厨房产能的建设，于2021年9月成立央厨食品事业部，全面布局中央厨房业务。

公司试图依托米、面、油、调味品等产品优势，建立综合性工厂园区，产品范围涵盖预制菜、调味酱、冷链便当、学生餐、团餐、政企餐，打造从源头到餐桌的全产业生态链。

目前，金龙鱼发力的中央厨房正在稳步推进。截至2022年12月底，杭州央厨、周口、重庆基地已顺利投产。其中，杭州央厨主要产品为预制菜、便当、酱料包等品类，周口央厨以学生餐为主，重庆央厨主要产品则为火锅底料。

如今，公司已推出了松露风味红烧肉、红烧狮子头、黑椒牛柳等预制菜，麻婆豆腐等调味酱以及火锅底料等产品。金龙鱼在财报中表示，这些新品紧贴消费者需求，把握当下的消费趋势，取得了良好的市场反馈。

据赛迪顾问消费经济研究中心主任、消费电子品牌集群副秘书长余德彪介绍，2022年预制菜规模达到5992.2亿元，预计2026年市场规模将超过万亿元，达到10083.5亿元。

站在万亿赛道上，金龙鱼充满期待。

但截至2022年底，中国预制菜相关企业多达7.6万家，较2021年新增3470家。长期来看，中国预制菜相关企业注册量整体呈上升趋势，行业存在小、散、乱的问题，行业集中度较低。

新蓝海，新竞争，被称作“油茅”的金龙鱼，后续能否成为“菜茅”？而目前赚钱越来越难的金龙鱼，又还能称之为“油茅”吗？

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议

（花朵财经观察出品）