距离年报披露已经过去一个月，巨子生物（02367.HK）的股价也至高点58.8港元/股，大跌至4月27日的收盘价35.8港元/股，跌超39%。

可见2022年的业绩表现让投资者们失了信心，而这股低迷情绪3月底延续到了4月底。

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在医美赛道细分领域，以玻尿酸为主要业务的公司虽然业绩保持增长，但增速已经放缓，发展胶原蛋白成了医美企业的共同命题。

值得注意的是，巨子生物是最早将重组胶原蛋白添加至护肤品和医美原料的企业之一。

公开信息显示，巨子生物成立于2001年9月，于2022年11月4日在港交所挂牌上市，发行价为24.30港元/股。

公司主要业务为设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品，利用专有的合成生物学技术,自主开发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者。

根据巨子生物2022年年报显示，报告期内，公司实现营收23.64亿元，较上一年增长52.3%；归母净利润为10.02亿元，同比增长21%。营利双收的结果，主要贡献来自于功效性护肤品的营收。

巨子生物旗下共设有八大主要品牌，包括可复美®、可丽金®、可预®、可痕®、可复平®、利妍®、欣苷(SKIGIN)®和参苷®，全品类产品组合共计106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品三大领域。

具体来看，2022年巨子生物功效性护肤品的营收为15.6亿元，总营收占比达到66%。与此同时，公司医用敷料占比降至32.2%，营收为7.6亿元；保健食品及其他的收入占比则降至1.8%，营收仅4270万元。

不过值得注意的是，财报显示，巨子生物的毛利率为84.4%，同比下降2.8个百分点；净利率为42.38%，相较于2021年的53.34%，下降了9个百分点。

对此，有报道指出，巨子生物过度依赖单一产品以及采取“烧钱”的营销手段，导致公司出现毛利及净利率均下降的现状。

根据2022年年报数据，巨子生物旗下品牌可复美®的营收高达16.13亿元，为公司贡献了约68.2%的营收，主营产品相对单一。

此外，2022年公司的销售和经销开支金额达到7.06亿元，同比增长104%，远高于当期营收增速（2022年公司营收增速为52.3%），占总营收比重达到29.86%。

再把时间往前，据年报显示，2019-2021年，巨子生物在销售和经销方面的开支分别为9380万元、1.58亿元和3.46亿元，占总营收比重从9.8%攀升至27.1%。2022年的7.06亿元更是翻了一倍多，实属“烧钱做营销”。相比之下，2022年巨子生物的研发支出为4400万元，虽然同比增长76.5%，但仅占总营收的1.9%。（本文首发于APP,作者|陈伟纳）